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假期重点速递:政治局会议首提通用人工智能;国资委求是杂志署名文章:在集成电路等领域加快补短锻长

每日经济新闻 2023-05-03 11:15:36

每经记者 杨建    每经编辑 赵云    

节前最后一个交易日,市场AI板块强势反弹。长假期间,国内旅游市场火爆,经济复苏明显,从假期资本市场的热点话题来看,主要还是围绕人工智能展开,其中值得关注的是政治局会议首提通用人工智能,另外国资委在求是杂志署名文章称,将在集成电路等领域加快补短锻长。

(一)重磅消息

5月2日,假期第四天,全国铁路客流继续高位运行,预计发送旅客1645万人次,安排开行旅客列车11548列。针对5月3日的返程高峰,铁路部门充分运用12306售票大数据分析旅客出行需求特点,动态调整列车开行方案,增加客流集中方向运力。民航方面,5月2日预计保障航班15878班,运输旅客169万人次。公路方面,预计发送旅客3150万人次,比去年同期增长96.4%。

NO.2 5月1日,《求是》杂志刊发国资委党委署名文章称,国资央企要充分发挥科技创新骨干作用,突出科技产出、科技成果、科技转化、科技产业,加快构建以实效为导向的科技创新工作体系,一体推进科技创新、产业创新和体制机制创新,坚定创新突破信心,从技术供给和需求牵引双向发力,紧盯重点产业链供应链“卡脖子”难题,集中力量开展原创性引领性科技攻关,在集成电路、工业母机等领域加快补短锻长。

NO.3 4月30日,国家统计局数据显示,4月份制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%,低于上月2.7、1.8和2.6个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读,三大指数不同程度回落,但总体产出继续保持扩张,企业生产经营活动延续恢复发展态势。

NO.4 中证协数据显示,2022年证券公司各主要业务收入有所下滑,当年全行业实现证券投资收益608.39亿元,同比下降55.94%。华鑫证券自营业务相关负责人分析认为,我国券商行业自营业务受各品种投资收益率波动影响较大,2022年权益自营承压的程度尤为显著,业绩呈现较大幅度的下滑。不过,拖累2022年业绩最大的自营业务在今年一季度开始大幅改善,43家上市券商自营收入合计达495亿元,较去年同期扭亏为盈。

(二)板块情绪发酵

NO.1 据新华社,中共中央政治局4月28日召开会议,会议指出,要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系,既要逆势而上,在短板领域加快突破,也要顺势而为,在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基,培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展,营造创新生态,重视防范风险。

点评:政治局会议首提通用人工智能,而深度强化学习一一人工智能发展下一站,应用前景广阔:人工智能自发展一定是从狭窄的特定领域的智能迈向更通用的智能,最终实现能够像人类一样具有自我意识和思考的人工智能。强化学习接近于大脑的学习过程,是更接近通用人工智能的一个领域。深度强化学习利用深度学习自动学习特征的特点,提升强化学习能力。未来随着模拟器真实度的提升,算法能力将进一步提升,面对任务导向型、目标可以被奖惩函数刻画的应用时前景广阔。概念股包括拓尔思,昆仑万维,科大讯飞等。

NO.2 4月27日欧洲议会成员(MEP)就《人工智能法案》达成提案,对AI模型提出更严格监管要求,包括:1)版权披露:模型开发商将被要求披露在构建其系统时使用的任何版权材料。2)公平竞争:生成式AI模型提供方不能单方面强加给中小企业和初创企业的不公平合同义务;3)保障合法权利:保障隐私、非歧视等基本权利;4)降低风险:模型发布之前需要在独立专家的参与下测试风险。

点评:《人工智能法案》涵盖AI系统的定义、禁止AI应用的领域、AI系统的高风险分类、与执法机关有关的范围和规定、支持创新的措施等方面,目前仍在完善中。若通过,则该法案将成全球首个AI法律监管框架。据National Law Review,该法案将产生全球影响,其适用在欧盟区内提供的所有AI系统,无论其供应方来自当地还是英美等第三方国家。对生成式AI模型提出更严格监管要求,并表示无论AI模型采用何种分发渠道、开发方式、训练数据类型,都必须遵守。概念股包括数码视讯,拓尔思,捷成股份等。

NO.3 5月1日,《求是》杂志刊发国资委党委署名文章称,国资央企要充分发挥科技创新骨干作用,突出科技产出、科技成果、科技转化、科技产业,加快构建以实效为导向的科技创新工作体系,一体推进科技创新、产业创新和体制机制创新,坚定创新突破信心,从技术供给和需求牵引双向发力,紧盯重点产业链供应链“卡脖子”难题,集中力量开展原创性引领性科技攻关,最大限度形成合力,着力打造原创技术“策源地”。在集成电路、工业母机等领域加快补短锻长。

点评:国资委文章重点要求在集成电路领域加快补短锻长之外,外部环境的变化也将推动国产替代的加速,据中国半导体行业协会近期消息,3月底日本政府宣布修改《外汇及对外贸易法》,计划扩大半导体制造设备出口管制范围,涉及6大类23种设备。此次日本政府的出口管制措施将对全球半导体产业生态带来更大的不确定性。对于目前欧美日韩针对我国的半导体芯片产业的卡脖子问题的加剧,也将使得我国相关产品国产替代步伐的加剧,国内半导体材料,设备将首先受益,概念股包括上海新阳,鼎龙股份,长川科技等。

(三)顶级券商最新研判

东海证券:4月政治局会议首提重视通用人工智能

核心观点:

政治局会议指出,今年以来经济增长好于预期,经济发展呈现回升向好态势;同时指出经济运行的好转主要是恢复性的,内生动力不强、需求仍然不足。指出恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在,要形成扩大需求的合力。由此,我们预计后续政策面将延续积极态度,当前的主导方向在促进经济的稳定恢复和发展,但大规模刺激性政策出台的可能性不大。会议提及科技自立自强、扩大新能源汽车优势、重视通用人工智能三大发展重点,继续突出支持民营企业发展,努力扩大对外开放。

政策主基调预计会偏积极。

会议指出,我国经济社会全面恢复常态化运行,经济增长好于预期。但当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足。主要是服务业、出口比较好,工业、消费等恢复的持续性仍有不确定性,仍需政策的继续支持。虽然信贷、社融增速较高,但制造业投资增速有所下行,显示出企业内生活力不足。本次会议强调需求不足、内生增长动力不强,预示着支持政策仍将继续发力,预计后续政策面将延续积极态度。

发展方向锚定三大重点。

一是在短板领域加快突破。要夯实科技自立自强根基,培育壮大新动能,科技方面主要是突破“卡脖子”环节,提升产业链供给稳定性。行业上,芯片、高端设备、高端材料等可能是下阶段发展重点。

二是新能源汽车给我国汽车产业“弯道超车”带来了较好的机会,我国新能源汽车已经具有全产业链国际竞争优势,是“培育壮大新动能”的核心产品之一。会议指出,要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。这将更加有利于新能源汽车的发展,围绕产业链发展的投资机会将更多。

三是人工智能可能是当代世界最具发展前景的科技创新,可能会改变未来社会生活、经济生活的方方面面。有国家政策的加持,预计人工智能的发展将提速,可予重点关注。

财政、货币政策预计将继续发力。

会议指出,恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要精准有力,形成扩大内需的合力。货币政策和财政政策的相关表述,延续了2022年12月中央经济工作会议的部署。结合当前经济恢复态势,预计现有政策力度将继续保持,收入政策、消费政策可能会加力,可关注文化旅游等服务消费机会。

房地产政策支持力度可能会加大。

会议指出,要做好保交楼、保民生、保稳定工作,推动建立房地产业发展新模式,在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。本次会议增加了“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造”的表述,政策支持力度进一步加码。

国信证券:一季报深度复盘,二次筑底,复苏在即

全A企业2023Q1业绩二次筑底。

(1)整体法口径下,全A、全A非金融、全A两非净利润2023Q1单季度净利润增速分别为2.17%、-5.05%和-5.74%。

(2)营收方面,全A、全A非金融、全A两非2023Q1营收增速分别为1.95%、3.86%和4.57%,2022Q4、2023Q1持续降速。

分上市板看,科创业绩下行尤为明显。

(1)从营收增速看,2022H2、2023Q1科创板累计营收增速分别为29.2%、0.8%,较前季分别下降3.81pct、28.36pct。下行幅度科创>创业板>主板。

(2)净利润方面,科创板2022H2、2023Q1累计净利润同比分别为5.6%、-46.3%,剔除大全能源后净利润同比分别为-7.4%、-48.7%,较2022Q3下降超过50pct。

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指数结构看,大盘股韧性更强,各宽基指数2023Q1边际改善。

(1)从业绩增速看,表征超大盘龙头的中证100和大盘风格的沪深300业绩韧性仍较强,2022H2累计、2023Q1单季度均正增。

(2)(2)边际变化看,中小盘股2023Q1单季度净利润边际恢复幅度大,但绝对增速仍为负。

一级行业方面,下游消费复苏确认。

(1)绝对景气方面,2023Q1业绩增速在70%以上的行业包括社服、非银、农业,从2022Q4和2023Q1综合看,零售、农业、公用事业连续两期录得35%+业绩增速。

(2)(2)边际变化方面,房地产、社会服务、计算机、非银金融、传媒改善较大。

细分行业方面,上游行业增速回落明显,新能源、TMT内部分化、可选消费多数子行业复苏。

(1)上游行业增速普遍回落,仅油服工程、非金属材料增速较高。

(2)中游制造方面,新型能源转型替代方面,“风光”业绩分化度仍较高,锂电产业链方面,2022Q4单季度各细分子赛道业绩增速边际下滑,2023Q1锂电池一枝独秀,上游锂转负,汽车2023Q1业绩分化大,电动乘用车、商用车单季增速领跑。

(3)可选消费方面,家电链内部分化,彩电、个护小家电、卫浴电器单季增速超30%,黑电、清洁小家电边际恶化;社服细分行业2023Q1有所复苏,酒店餐饮、旅游景区、教育单季业绩增速均超100%。

(4)必选消费方面,食饮各板块2023Q1实现业绩正增长,非白酒、休闲食品改善幅度较大;医药生物板块整体业绩负增,医疗器械承压,中药单季增速改善幅度较大;种植业、养殖业单季业绩增速较高,动物保健持续改善。

(5)净利润方面,单季业绩视角下,半导体仍处产业筑底期,IT服务、计算机设备改善,基数常态化下通信行业收利增速均回归10%以下水平。

(6)银行单季度营收负增,城农商行利润表更优,券商业绩改善。

二次筑底,复苏在即。

(1)2022Q4业绩下滑主要受集中感染影响复工复产,多数企业ROE在Q1延续下行。

(3)高景气赛道内部出现分化,龙头业绩稳定高增为板块贡献增速。

(3)当前业绩为指引,真空期内持续跟踪的主线包括:TMT主线下的半导体等赛道;“高速增长”+“加速增长”加持下的制造业板块;净利率带动ROE走强的消费板块存在结构性伴飞机会;“中特估”关注ROE更优、控费能力更强、杠杆结构更健康的国央企。

(四)券商行业掘金

上海证券:GPT-4引领认知革命,Deep Speed加速行业发展

我们将“AI+传媒”的研究框架体系定义为“通用大模型”+“行业小样本”的技术架构,“AI+传媒”在应用层表现效力优劣的关键取决于通用大模型对垂直应用的适配程度及迭代速度,   适配程度是指:多模态的输入及输出是否匹配应用层的输入及输出。迭代速度是指:应用层产生的“行业小样本”的数据量是否匹配大模型的迭代要求。

我们认为“行业小样本”的价值取决于数据数量及数据质量,数量大且质量高(多模态)的应用场景复用及迭代AI能力的效力更强,“行业小样本”的结合方式分类(调用+训练):“行业小样本”的数据集来自小模型或应用及内容:具备特定功能的AIGC软件产品及MaaS我们理解为“小模型”+“应用”的技术范式,本身具备较高质量的AI能力,若接入匹配的多模态大模型,有望实现能力上的质变突破。

“行业小样本”的“能力调用”是指下游垂类场景直接调用通用大模型的通用能力,并基于垂类场景内产生的特性化数据不断提升调用能力在垂类场景内的适配程度。现阶段下游应用及内容主要采取此类方式接入大模型能力,此类方式可高效快速调用大模型先进能力,在时间上及成本上具备优势。我们认为“能力调用”匹配“AI+传媒”的第一层利好,即通过AI降本增效,大幅提高数据及内容的供给量。内容产业本质由供给决定需求,因此内容供给量的明显提升将有效带动传媒基本面拐点及增量空间出现。

“能力训练”是指下游垂类场景将通用大模型针对特性化数据集进行再训练,从而形成垂类场景专属大模型。例如彭博社利用自身丰富的金融数据源,基于开源的GPT-3框架再训练,开发出了金融专属大模型BloombergGPT。我们认为训练难度文本<图片<视频<影视<游戏,且内容数量逐步递减但内容质量逐步递增,即偏后端的影视、游戏在内容数量上训练量级不足,因此高质量的内容形态首先通过“能力调用”输出AIGC内容,再将AIGC内容“再训练”大模型以解决高质量内容数量不足的问题(合成数据“再训练”范畴)。

微软发布的DeepSpeed-Chat大幅提升大模型预训练速度并大幅降低训练成本,最核心意义为大幅降低垂类场景专属大模型的训练门槛,小模型层及应用层有望明显受益。DeepSpeed-Chat集成预训练语言大模型完整三个步骤,其中针对第三步RLHF训练集成了高效且经济的DeepSpeed-RLHF系统,使复杂的RLHF训练变得快速、经济并且易于大规模推广。

从投资的角度,传媒对应垂类场景的“行业小样本”,其核心价值取决于数据与内容,AI+文本/虚拟人预计率先兑现案例及业绩,其次AI+图片可通过“大模型”+“小模型”组合方式实现。随着未来GPT-5提供更多模态的输入及输出,下游垂类场景的适配范围有望扩大,通过“能力调用”适配的应用及内容场景更为丰富,因此后续“AI+视频/影视/游戏”的案例兑现度存在新的催化空间。

天风证券:AI+制造业赋能,机器视觉开启掘金新大陆

AI+制造业赋能,META发布SAM助力机器视觉迎来GPT时刻。

机器视觉技术使得工业设备能够“看到”它正在进行的操作并进行快速决策,完整机器视觉系统由硬件+软件组成,分别进行成像和图像处理工作。目前,以“AI+人类感知”融合为代表的新兴技术开始逐渐渗透至工业制造各环节,机器视觉作为AI+制造业的种业落地技术已经介入制造业生产环节的跟踪、产品质量的检测等。我们认为人工智能是机器视觉的母身,深度学习为机器视觉的技术堡垒,近期Meta发布SAM模式有望助力机器视觉迎来GPT时刻。

机器视觉下游的高景气反哺明显,AI与机器视觉成为刚需。

AI+机器视觉技术优势明显,政策加持+社会需求(人口红利退潮)驱动中长期发展,我国机器视觉待渗透空间较大。随着工业4.0等概念的持续深化+研发技术的不断突破,AI+机器视觉持续赋能下游工业应用领域,有望受益于下游赛道的高景气,从行业领域来看,高景气赛道的半导体、汽车、新能源有望成为未来行业的最重要驱动力之一,电子领域在中长期仍是应用范围最广的下游。从应用深度来看,机器视觉已逐渐嵌入半导体、汽车、新能源锂电池与光伏的生产检测环节,提高汽车电子的装配质量、突破光伏缺陷检测瓶颈以提高产品良率等。

机器视觉成本集中在上游,核心环节的国产替代化方兴未艾。

25年全球有望达到千亿市场规模,中国增速领先全球(CAGR为15%)。剖析产业链,机器视觉产业链的上游硬件镜头、工业相机、光源以及软件,中游为装备制造/系统集成厂商,成本集中在技术壁垒高筑的工业相机(价值量占比23%)以及软件算法(35%);竞争格局方面,全球机器视觉市场以美国、日本)、德国为代表的企业占据全球>50%市场份额,国内机器视觉上游行业仍处于成长阶段,增长速度大致相当,关注国产替代+AI迭代下工业相机与软件环节发展。

投资建议:机器视觉作为刚性需求将逐渐受益于AI+制造业转型带来的增量市场,综观机器视觉产业链,成本价值量最高环节为工业相机和软件算法,重点看好机器视觉多领域布局的大华股份,建议关注凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特、鼎捷软件。

封面图片来源:视觉中国-VCG41184154345

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